CIMB (YU) Recommend OUTPERFORM RALS - TP 1100

Situasi makro mendukung Ramayana namun eksekusi dari perseroan menunjukkan kelemahan dengan hasil yang mengecewakan pada 5M11 karena masalah inventori. Bisnis inti tetap kuat, bahkan CIMB (YU) menilai properti perseroan dianggap terlalu murah. YU memberikan rekomendasi Outperform dan target harga Rp 1,100. r Harga saham perseroan mengalami kesenjangan jika dibandingkan pemain ritel lain, pada 12x CY12 P/E vs. 18x dan 19x masing – masing untuk MAPI dan ACE. YU percaya bahwa nilai lahan dan bangunan yang dimiliki perseroan setidaknya 40% dari market cap, sehingga nilai perseroan terlalu murah. Selain itu usaha inti penjualan pakaian untuk kelas menengah ke bawah tidak terganggu. r Jika penjualan Augustus 2011 gagal termaterialisasi sesuai rencana, maka pengamat yang skeptis terhadap perseroan akan mendapatkan pembenaran sehingga saham akan terus melemah. Tantangan yang dihadapi perseroan tidak mudah, terutama karena musim lebaran tahun ini cukup dekat dengan masa belanja setelah liburan sekolah, sehingga konsumen hanya memiliki sedikit waktu untuk kembali mengumpulkan uang. Ramayana berusaha menginstal mesin kartu kredit yang saat ini hanya meliputi 4%-7% dari penjualan.