CIMB (YU) Recommend Maintain NEUTRAL SMRA - TP 1300 (Downgrade from 1350)

Meskipun Summarecon menunjukkan hasil yang konsisten dan margin yang tinggi yang sesuai dengan valuasi premium perseroan, namun CIMB (YU) percaya hal ini telah difaktorkan ked alam valuasi. Margin perseroan selama 5 tahun terlihat memburuk, menurut perkiraan YU hal ini karena perubahan pada posisi geografis. YU menurunkan perkiraan laba sebesar 1%-9% pada FY11-13 karena perubahan waktu pencatatan untuk perkotaan ketiga perseroan Summarecon Bekasi. YU mempertahankan rekomendasi Neutral, dan menurunkan target harga menjadi Rp 1,300 (dari Rp 1,350). r YU menyukai kemampuan pendanaan Summarecon meskipun perseroan berencana mengeluarkan Rp2.1triliun pada FY11-13 untuk investasi aset dan akuisisi lahan. Sekitar 70% dari investasi ini akan didanai oleh pinjaman bank. r Summarecon kemungkinan tidak akan memulai proyek dibandung hingga 2014/15 ketika lahan telah terkumpul cukup. Total lahan yang ditargetkan sebesar 300ha, sama dengan proyek ketiga Bekasi. Summarecon telah mengakuisisi hingga 100ha hingga kini (dari 7.7ha yang dilaporkan pada 1Q11) sebesar Rp250k-300k/m² (USD29-35/ m²).