CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM GGRM - TP 63.000

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Outperform dan target harga Rp 63,000, sebesar 18.6x CY12 P/E (historis premium sebesar 17% terhadap IHSG). YU mempertahankan perkiraan laba FY10-12 setelah pertemuan dengan manajemen pekan lalu, karena YU tetap percaya terhadap tingginya pendapatan konsolidasi pada 4Q10. r Saat ini YU memperkirakan perseroan menghabiskan 4.5% penjualan bagi pemasaran di 4Q10 (9M10 3.6%, 3Q10 2.4%), karena ada potensi kelebihan pengeluaran dari sponsor bagi acara besar. Pertumbuhan volume dan ASP seharusnya sesuai perkiraan, kenaikan harga lagi pada Oktober 2010 juga membuat ASP sesuai dengan asumsi pertumbuhan 11% YoY tahun ini. r Gudang Garam telah meningkatkan kehadirannya secara geografis dan melengkapi produk – produknya. Perseroan mengindikasikan akan terus melakukan ekspansi jangkauan distribusi domestik dengan kenaikan opex untuk karyawan pemasaran. Perseroan baru – baru ini juga meluncurkan produk kretek-gulung-tangan “Nusa” untuk melengkapi “GG Merah”, meningkatkan kisaran harga menjadi Rp 5,050-5,650/bungkus.