CLSA (KZ) Recommend BUY BMRI - TP 7000

Laba bersih Mandiri sebesar Rp 2.0 triliun flat QoQ namun mengalami kenaikan 28% YoY. Laba bersih 1H10 sebesar Rp 4.0 triliun, mengalami kenaikan 38% YoY mewakili 44%-47% dari perkiraan CLSA (KZ) dan konsensus FY10. Secara keseluruhan kinerja perseroan mixed. r Pertumbuhan pinjaman mengagumkan sebesar 8% QoQ dan 20% YoY, dengan pertumbuhan terjadi pada semua segmen, namun digerakkan oleh pinjaman konsumer dengan yield tinggi dan pertumbuhan pinjaman mikro. NIM mengalami perbaikan mendekati 10bps menjadi 5.2% QoQ. Pendapatan biaya menunjukkan penguatan karena biaya non pinjaman mengalami kenaikan 27% YoY didorong oleh biaya kartu kredit (+36%) dan biaya administratif (+41%). Matrik kredit terus menunjukkan perbaikan dengan gross NPL tetap sebesar 2.5% dan coverage di atas 200%. r Biaya operasional mengalami kenaikan 29% QoQ karena kenaikan provisi bagi aset non laba dan kenaikan biaya lain. r KZ menegaskan rekomendasi Buy dan target harga Rp 7,000