CLSA (KZ) Recommend OUTPERFORM ICBP (Initiate Coverage) - TP 6000

CLSA (KZ) mengawali coverage terhadap Indofood CBP, perusahaan pemroduksi makanan bermerk tercatat terbesar di Indonesia dengan rekomendasi Outperform. r Indonesia berada pada titik kondisi pertumbuhan sektor produk konsumer. Selain itu terdapat struktur olipolistik pada produk konsumer bermerk seperti mie dan produk olahan susu karena jaringan distribusi yang kompleks dan menekankan pada ekuitas merk. r Indofood CBP akan melakukan ekspansi baik secara horizontal dan vertikal pada beberapa dekade ke depan karena perseroan meluncurkan produk baru pada kateri yang sudah ada dan memasuki produk bermerk lain. Pertumbuhan pada mie instant akan mendorong penetrasi di daerah pedesaan dan memperbaiki campuran produksi. Mie instant meliputi 77% dari EBIT dan produk olahan susu mencapai 20%. r Resiko Utama. 10% kenaikan pada gandum, minyak sawit dan harga susu akan mempengaruhi margin masing – masing 15%, 8% dan 3.7%. Penguatan rupiah sebesar 10% dapat mempengaruhi margin sebesar 50% dengan asumsi penghematan biaya tidak dilakukan. Saat ini Indofood kehilangan 17%+ pada pertumbuhan industri susu cair dan 18% dari portofolio produk olahan susu karena keterbatasan kapasitas, hal ini berarti jika kapasitas baru mulai berjalan kemungkinan akan ada kenaikan tajam pada A&P untuk meraih pangsa pasar yang hilang. Selain itu ada beberapa transaksi terkait antara ICBP dan induk usaha. r KZ menetapkan target harga Rp 6000