Danareksa (OD) Recommend Maintain BUY INCO - TP 5875

Produksi nikel matte INCO mengalami penurunan 10% QoQ pada 4Q10 menjadi 17,996 ton karena perbaikan atap perapian dan pengurangan tungku #3 and #4. Pada basis tahunan, produksi FY10 INCO mengalami kenaikan sebesar 12.9% YoY menjadi 75,989 ton. r Pendapatan belum di audit FY10 mencapai USD 1,276 juta (+67.7% YoY), atau sesuai dengan perkiraan Danareksa (OD). Laba juga mengalami perbaikan yang besar dari basis tahun lalu, dengan pendapatan bersih pada FY10 mencapai USD 437.4 juta (+156.6% YoY) juga sesuai dengan perkiraan OD. r Berkat kenaikan realisasi ASP, margin mengalami perbaikan pada 4Q10 meskipun ada kenaikan pada COGS/ton karena kenaikan harga minyak. Pada basis tahunan, margin FY10 lebih baik dari perkiraan OD. Meskipun produksi tahun ini diperkirakan mengalami penurunan karena perbaikan smelter # 2. OD percaya hal ini dapat ditutupi oleh kenaikan ASP nikel mate. Serta perbaikan efisiensi yang terlihat di pembangkit listrik tenaga air Karebbe yang akan memulai operasi pada semester II 2011. r OD mempertahankan rekomendasi Buy INCO dan target harga Rp 5,875.