Macquarie (RX) - Indo Property Commentary - Recommend Maintain OVERWEIGHT PROPERTY SECTOR - Recommen

Sektor Properti Indonesia r Para pengembang yang Macquarie (RX) cover telah mengeluarkan angka pra penjualan FY09. Angka pra penjualan FY09 mengalami perbaikan 17% pada 1H09. RX percaya hal ini karena didorong oleh penjualan lahan residensial, yang mengalami kenaikan 18% HoH pada 2H09 karena penurunan tingkat suku bunga. Dengan demikian RX memperkirakan 1Q10 tetap mengalami penguatan karena suku bunga terus mengalami penurunan dan infrastruktur terus mengalami perbaikan. Dua pengembang yang pra penjualan lebih baik dari pengembang yang lain : Summarecon Agung (pra penjualan FY09 mengalami pertumbuhan sebesar 32% YoY sementara perusahaan lain pra penjualan flat atau lebih rendah dari tahun sebelumnya) dan Ciputra Development (pra-penjualan FY09 melampaui 9% karena peluncuran proyek di Makasar pada 4Q09). r RX memperkirakan pra – penjualan 2010 mengalami pertumbuhan 43% YoY karena penurunan KPR. Secara historis suku bunga KPR telah menjadi pendorong utama pra penjualan. Pada Januari 2010, suku bunga KPR telah mengalami penurunan meskipun gap dengan bank sentral masih sekitar 7.25%. RX percaya masih ada ruang bagi penurunan karena gap antara bunga KPR dan bank sentral masih serendah 2.5% pada 2006-07. Karena itu RX percaya penguatan pada 2H09 akan berlanjut pada 1Q10. r Jalan tol Jakarta Outer Ring Road (JORR) seksi W1 akan mendorong penjualan di wilayah barat Jakarta. Jalan toll ini masih dalam proses pengujian oleh BJPT dan diperkirakan akan mulai beroprasi normal bulan depan. Perumahan terdekat dari jalan tol itu (dari perusahaan yang RX cover) adalah Citra Garden City, township milik Ciputra Development township. Garapan terhadap jalan tol yang baru ini telah memperbaiki harga lahan, yang mengalami kenaikan 17% YoY pada tahun 2009. Jalan tol yang baru ini juga akan memperbaiki harga lahan di wilayah barat Jakarta . Hal ini berarti juga akan menguntungkan Bumi Serpong Damai (BSDE), Summarecon Agung (SMRA) dan Lippo Karawaci (LPKR). r RX memperkirakan momentum penguatan pada pra penjualan 2H09 akan terus berlanjut pada 1Q10. RX percaya hal ini didukung oleh penurunan bunga KPR dan perbaikan infrastruktur lebih jauh. RX mempertahankan rekomendasi overweight pada sektor properti. Sektor ini diperdagangkan diskon 50% diskon terhadap NAV. Pilihan utama RX adalah Summarecon Agung dan Bumi Serpong Damai masing – masing diskon 49% dan 40% terhadap NAV.