NISP Sekuritas (RO) Recommend BUY KLBF - TP 2875

Baru-baru ini Kalbe Farma menjual Kageo Igar, anak usaha yang hanya memberikan sedikit nilai tambah dan memberikan pendapatan sebesar 5% kepada perseroan. Perseroan mempertahankan 5% saham di Kageo, untuk mempertahankan suplai jangka panjang kemasan produk Kalbe. Penurunan pada distribusi membuat NISP Sekuritas (RO) memeriksa kembali peran anak usaha bagi kinerja perseroan di masa yang akan datang, karena menunjukkan periode matang. r Pertumbuhan ekonomi dan populasi yang pesat mendorong permintaan bagi produksi nutrisi seperti Diabetasol, Prenagen, dan Chil Mil, yang targetnya kelas menengah ke atas. Apresiasi rupiah menguntungkan margin kotor anak usaha perseroan. RO percaya kedua divisi, nutrisi dan farmasi, mencerminkan penguatan perseroan dan menjadi pendorong pertumbuhan di masa yang akan datang. Asumsi margin kotor 2011F mengalami kenaikan dari 50.8% menjadi 51.7%, sementara laba mengalami kenaikan sebesar 5.0%. r Pertumbuhan divisi distribusi dan pengepakan berkurang karena penjualan Kageo dan penurunan pertumbuhan pada bisnis distribusi. Sebaliknya pertumbuhan nutrisi mengalami kenaikan dan berdampak positif bagi margin divisi karena lebih tinggi daripada divisi distribusi dan pengepakan. r RO memberikan rekomendasi buy, dan target harga Rp 2,875.