CIMB (YU) - Automotif Sector Commentary - Recommend OVERWEIGHT AUTOMOTIF SECTOR - Recommend OUTPERFO

Mengendarai LTV yang lebih rendah r Peraturan loan-to-value (LTV) yang lebih rendah akan mulai berjalan pada pertengahan Juni. Permintaan mobil mungkin akan sedikit berbelok, namun CIMB (YU) memperkirakan pemulihan yang cepat, didukung dengan kemunculan mobil murah nanti. Permintaan motor mungkin akan “terayun-ayun” akibat kerugian yang berkelanjutan. r Tetap overweight, ditandai dengan : 1) tren demografik yang kuat; dan 2) peluncuran mobil murah dalam waktu dekat. r CIMB (YU) menurunkan pendapatan Astra FY12-13 hingga 0%-3% untuk menyesuaikan LTV yang turun, namun tetap mempertahankan target harga CIMB (YU). Harga target dari Indomobil telah naik menjadi Rp 19.000 dari Rp 17.000, yang menyeimbangkan Astra 14,2x CY13 P/E (sebelumnya 12,6x). r LTV: motor dapat “terselip” Dalam perkiraan CIMB (YU), permintaan mobil dan motor akan jatuh 18%-30% (mom) pada pertengahan tahun, dengan perkiraan pemulihan demand untuk mobil sekitar 2-4 bulan (peluncuran mobil murah mungkin akan membantu), sementara permintaan motor akan “tertatih” meski setelah 4 bulan dari : 1) adanya syarat pembayaran down-payment yang lebih tinggi; dan 2) simpanan dasar yang menurun. r CIMB (YU) menurunkan prediksi penjualan mobil dan motor sebesar 5%-15% poin, untuk mengantisipasi pertumbuhan mobil 5% (yoy) dan penyusutan pertumbuhan motor 12% yoy pada FY12. r Konsolidasi: kuat, seharusnya tambah menguat CIMB (YU) yakin pangsa pasar akan bergeser secara tidak proporsional ke arah pemain-pemain yang lebih besar dan kuat karena mereka sepertinya akan mendapatkan dukungan finansial baik dari pendukung utama ataupun tambahan. Hal ini tentu akan membantu karena konsumen Indonesia pada umumnya peduli akan merek (brand-conscious). Astra dengan merek Toyota dan Daihatsu akan memperoleh keuntungan dari keadaan tersebut, atau paling tidak dapat mempertahankan kekuatan mereka. Nissan seharusnya mengambil keuntungan dari naiknya popularitas mereka, yang memberikan kesempatan untuk mendapatkan pangsa pasar yang lebih besar. r Kelemahan jangka pendek, kenaikan jangka menengah Rasanya seperti mengendarai di jalan berbatu, di mana di jalan tersebut terdapat kenaikan harga BBM dan LTV yang lebih rendah. Indomobil menjadi lebih siap ketimbang Astra mengingat adanya eksposur bagi motor Astra. CIMB (YU)optimis untuk propek jangka menengah, terutama dengan adanya peluncuran mobil murah dalam waktu dekat.