CIMB (YU) Recommend NEUTRAL UNVR (Downgrade from Trading Buy) - TP 18.000 (Downgrade from 19.250)

CIMB (YU) memangkas rekomendasi Neutral dari Trading Buy dengan penurunan target harga menjadi Rp 18,000 (dari Rp 19,250). r Mengingat resiko inflasi, YU memeriksa dampak inflasi terhadap Unilever di tengah keyakinan bahwa saham ini memberikan lindung nilai terhadap inflasi. Sementara data dari 10 tahun terakhir menunjukkan hal tersebut, YU melihat bahwa inflasi makanan dapat memberikan gangguan bagi margin dan mengetatnya persaingan dapat saja merusak rekor 10 tahun yang mengagumkan. r Target harga baru YU memasukkan perkiraan : 1) hilangnya dukungan dari yield bond karena berakhirnya gejolak rally; dan 2) melebarnya gap antara yield laba dan kenaikan perkiraan inflasi r Kinerja 9M10 didukung oleh penguatan rupiah dan pengendaliaan biaya. YU percaya penguatan rupiah lebih besar peranannya dalam membantu kenaikan ASP. YU percaya ekspansi margin pada 4Q10 masih mungkin terjadi karena kedua faktor, selain meningkatnya kompetisi. r Metode valuasi laba YU sebelumnya memperhitungkan penurunan laba bonds dan kisaran laba yang akan mengalami kenaikan ketika ada tekanan inflasi.