Danareksa (OD) - Property Sector Commentary - Recommend Maintain OVERWEIGHT PROPERTY SECTOR - Recomm

Sektor properti menunjukkan kinerja yang baik dan penjualan perusahaan properti yang tercatat di bursa mencapai angka yang mengagumkan, total sebesar Rp 1.8 triliun pada 1Q10. Angka ini menunjukkan kenaikan 89% YoY dari hanya Rp 948 milyar dari total penjualan 1Q09. Pendorong penguatan penjualan adalah : 1) pemulihan ekonomi yang terus berlanjut dan 2) penurunan suku bunga sehingga mendorong lebih banyak orang untuk membeli rumah. r Dari semua perusahaan properti yang tercatat di IHSG, ASRI memcatatkan pertumbuhan tertinggi pada penjualan, mengalami kenaikan 287% YoY menjadi Rp 458 milyar. Sementara penjualan BSDE mengalami pertumbuhan 159% YoY menjadi Rp 545 milyar dan SMRA mengalami kenaikan 53% YoY menjadi Rp 121 milyar. Secara keseluruhan total penjualan 1Q10 mencapai 28% dari perkiraan OD - secara keseluruhan sesuai perkiraan. r Berkat pembangunan infrastruktur dan akses yang mudah ke Tangerang, rumah tinggal di Serpong memperoleh pangsa pasar, mencapai 34% dari suplai baru dan didukung 32% dari tarif yang diambil. Harga ini bahkan lebih tinggi dibandingkan Bor yang mencapai 26% dari suplai baru dan 31% tarif yang diambil (pada tahun 2008, Bor mencapai 43% dari suplai baru dan 34% dari tarif yang diambil). r Pengembangan lebih jauh telah mendorong perbaikan harga di area Serpong. Harga memang telah mengalami kenaikan di atas 200% pada 5 tahun terakhir. Harga yang ditawarkan oleh ASRI pada 2002 sebesar Rp 400,000-Rp 500,000 per m² namun kini dijual seharga Rp 3.3-4.4 juta per m². Sementara bagi SMRA lahan di Serpong ditawarkan pada harga sekitar Rp 500,000/m² pada 2002. Namun kini dijual pada harga yang lebih tinggi sebesar Rp 2-5 juta per m². r Cepat atau lambat pasar akan menyadari nilai saham properti, sehingga Danareksa (OD) mempertahankan rekomendasi OVERWEIGHT. ASRI merupakan pilihan utama OD. OD percaya pengembangan JORR W1 yang akan melampaui area pengembangan akan memberikan potensi upgrade terhadap NAV. Dalam hal valuasi ASRI juga murah dan diperdagangkan pada 14.4-8.8x PER10-11F lebih rendah dari rata-rata industri 22.2-14.0x PER10-11F.