Danareksa (OD) Recommend HOLD ITMG (Upgrade from Sell) - TP 35.350

Danareksa (OD) melakukan perubahan perkiraan produksi batubara, ASP dan biaya produksi pada 2010F, dengan memperhitungkan kinerja 1H10 ITMG. Akibatnya perkiraan EPS FY10F mengalami kenaikan 0.7% menjadi USD 0.3/saham. OD melakukan upgrade rekomendasi menjadi Hold. Untuk jangka panjang, keuntungan perseroan bergantung pada kemampuan perseroan mengakuisisi tambang batubara yang baru. r OD melakukan upgrade asumsi ASP FY10F menjadi USD 74.1/t. ITMG membukukan ASP yang mengagumkan sebesar USD 78.2/ton pada 2Q10, mengalami kenaikan 17.0% dari ASP pada 1Q10, dan OD memperkirakan ASP mengalami kenaikan pada beberapa kuartal ke depan mengingat ITMG telah menjual 81% batubara tahun ini pada ASP sebesar USD 73/ton. r OD mempertahankan target produksi batubara dan penjualan FY10-11F sebesar 23.2 Mt, meskipun ada perubahan mengenai kontribusi angka dari total kontribusi dari tiap tambang. OD memangkas target output tambang Jorong menjadi 1.0Mt tahun ini, karena operasional yang ditutup pada Februari 2010 dan baru kembali dimulai pada Juli 2010. Namun demikian penurunan output tambang Jorong tahun ini akan ditutupi oleh Indominco. Perubahan pada output tambang jorong ke tambang Indominco akan membawa kenaikan biaya produksi bagi ITMG pada 2010. r OD melakukan revisi kenaikan biaya kas produksi pada FY10 (tidak termasuk biaya transportasi) sebesar 2.4% menjadi USD 34.0/ton. Biaya penambangan mengalami kenaikan sebesar 9.5% QoQ menjadi USD 24.8/ton pada 2Q10 karena kenaikan rasio stripping. OD juga memasukkan kerugian derivatif sebesar USD 8.4 juta pada perkiraan FY10F, menghasilkan penurunan 1.2% pada pendapatan bersih menjadi USD 333.2 juta.