Deutsche Bank (DB) Recommend Reiterate BUY GGRM - TP 35.000

GGRM menunjukkan penguatan kinerja pada FY09 mencerminkan perubahan laba yang sudah Deutsche Bank (DB) perkirakan. Secara keseluruhan penjualan mengalami pertumbuhan sebesar 9%, pertumbuhan yang paling cepat sejak 2003. Pertumbuhan penjualan pada 4Q menunjukkan pertumbuhan yang mengagumkan sebesar 41% YoY mengalami kenaikan Rp 9.4 triliun. Hal ini menunjukkan pertumbuhan penjualan yang menguntungkan pada 2Q09 dan 3Q09 sebagai dampak pengambilalihan distribusi secara internal. r Keuntungan juga mencapai titik tertinggi pada beberapa tahun terakhir karena perseroan mampu membebankan kenaikan bea cukai ke pihak lain. Margin kotor mengalami kenaikan sebesar 470bp YoY menjadi 21.7%. Perbaikan pada beban opex juga mendorong kenaikan margin EBIT sebesar 530bp YoY menjadi 15.8%. Baik margin laba kotor dan EBIT merupakan yang tertinggi pada 7 tahun terakhir. Laba bersih mengalami kenaikan 84% YoY menjadi Rp 3.5 triliun, melampaui catatan sebelumnya sebesar Rp 2.3 triliun pada FY99 dan mengalami pemulihan dari Rp 1 triliun pada FY06. r GGRM telah dua kali menaikkan harga tahun ini secara kumulatif menjadi 3% yang segera disamakan oleh pesaingnya. Di bawah manajemen baru, harga telah mengalami kenaikan 6 kali sehingga berdampak positif bagi keuntungan karena menaikkan harga dengan faktor 1 hingga 4.5.