Trimegah (LG) Recommend Maintain BUY SMCB - TP 2800

Holcim Indonesia Perang Sepertinya akan Terus Berlanjut r Hasil 1Q12 Sesuai Holcim membukukan revenue untuk kuartal I/2012 sebesar Rp 2 triliun, 23,8% dari realisasi konsensus, 19,6% dari realisasi Trimegah (LG). Revenue kuartal I/2012 naik 19,6% YoY didukung oleh kenaikan volume 24% YoY dan turunnya 1% pada ASP. Gross margin turun sebanyak 140 bps YoY menjadi 33,5% didorong oleh kenaikan biaya bahan baku dan energi sebanyak 49% YoY. Bahan baku dan energi menyumbangkan 93% pada total COGS. Namun, Holcim masih terus mengatur penurunan biaya/ton sebesar 1,6% YoY. Net profit Holcim mencapai Rp 249 miliar, naik 19,2% YoY, 21% dari realisasi konsensus. Net margin masih stabil, pada 12,4%, terima kasih pada operating expense yang hanya naik 5% YoY. r Penambahan Pangsa Pasar akan Terus Berlanjut; Solusi Rumah sebagai Anchor Dengan turunnya distribusi biaya, naik 30bps YoY, didukung oleh pertumbuhan volume 24% YoY di kuartal I/2012, hal ini menunjukkan adanya indikasi kuat bahwa Holcim telah mendistribusikan lebih banyak ke tempat yang sama. Holcim terus mencoba meraih pangsa pasar yang lebih besar, seiring dengan pertumbuhan industri 18% YoY, dibandingkan pertumbuhan volume 24% YoY. Selain itu, promotion cost turun 5,2% YoY, menunjukkan posisi Holcim yang menguat, di mana biaya ini mengkontribusikan 84% pada total operating expense. Malahan, Holcim juga sedang berfokus pada Solusi Rumah, di mana expense menunjukkan kenaikan 1.284% YoY menjadi Rp 7,8 miliar, senilai 4,6% dari total operating expense. r Tetap BUY, TP Rp 2.800 Trimegah (LG) masih mempertahankan BUY karena didorong oleh pertumbuhan yang tinggi dan sistem manajemen yang baik yang membantu Holcim dalam cost efficiency. TP pada Rp 2.800, merefleksikan 17,1x 2012 PE, dengan +1stdev industri.