CIMB (YU) Recommend Maintain NEUTRAL ISAT - TP 5700 (Downgrade from 6000)

CIMB (YU) memangkas perkiraan laba inti bersih FY11-13 ISAT sebesar 5%-23% dan target harga Rp 6,000 menjadi Rp 5,700 pasca pertemuan baru – baru ini dengan pelaku sektor telekomunikasi karena kemungkinan pertumbuhan pendapatan akan mengecewakan. Dari sisi positif, manajemen baru mulai kelihatan dapat menguasai perseroan. Secara keseluruhan Indosat sepertinya tidak akan mungkin memberikan kejutan pendapatan. YU mempertahankan rekomendasi NEUTRAL karena YU percaya kurangnya katalis bagi re-rating saham. r Dari kunjungan YU ke perseroan terungkap bahwa pertumbuhan pendapatan dapat mencapai 5%-6% pada FY11 vs indikasi 7%-11%. Selain itu pendapatan SMS dengan margin tinggi tergantikan oleh pendapatan data dengan margin lebih rendah, sehingga tekanan terhadap margin semakin tinggi. YU juga menilai bahwa manajemen semakin mampu mengelola perusahaan namun masih ada banyak rencana restrukturisasi yang harus dilakukan. Perseroan berencana untuk memangkas biaya lebih jauh dan melakukan konsolidasi pengendalian pada anak usaha perseroan. ISAT membantah laporan bahwa perseroan ingin menjual 4,000 menara karena masih ada beberapa masalah yang harus dipertimbangkan, termasuk resiko kepemilikan dan kendali menara oleh pihak ketiga.