CIMB (YU) Recommend Maintain NEUTRAL RALS - TP 930

Prospek Ramayana mengalami perbaikan dan resiko yang ada seharusnya menghilang karena masalah pajak yang dihadapi pemilik mulai berakhir. Target harga CIMB (YU) berdasarkan diskon 20% terhadap P/E target pasar atau 11x CY11 laba. Penjualan April mengalami sedikit pemulihan dari bulan Maret yang buruk, sementara bulan Mei penjualan mengalami penguatan, berkat toko baru di Abepura – sehingga pemulihan berjalan sesuai rencana. Dengan 4 toko baru lagi yang akan dibuka mengikuti 3 YTD, ruang yang mengalami pertumbuhan mendekati target sebesar 100k. r Penjualan mencapai Rp 471 milyar, sedikit di atas target dengan SSG sebesar 14.8%. Penguatan terbesar terus terjadi dari luar Jawa dengan lebih 16% SSG. Penjualan hingga Mei mencapai Rp 1.96 triliun, naik 15% yoy, di atas 1Q10 +13.5%. Margin kotor seharusnya flat 25%-26%. r Pembukaan toko berjalan sesuai rencana dengan target mencapai 100k m² atau lebih tahun ini, meskipun jumlah toko hanya 7-8. YTD 3 toko telah dibuka (Padang 12.1k m²; Cinere 13.9k m²; Abepura 11.7k m²). Toko di Abepura memecahkan rekor sepanjang waktu, menghasilkan kelebihan penjualan Rp 8 milyar, di atas catatan sebelumnya Rp 5 milyar. r YU mempertahankan rekomendasi Neutral dan target harga Rp 930