CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM CTRA - TP 900

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Outperform CTRA dan target harga Rp 900. YU menaikkan perkiraan NAV menjadi Rp 1,281/saham dari Rp 1,200 karena YU memfaktorkan tambahan saham Ciputra Surya. YU juga meyakini bahwa keputusan untuk menaikkan saham di Ciputra Surya akan menguntungkan perseroan terutama ketika Ciputra Surya mulai membukukan semua penjualannya. r Ciputra Development akan mengalami perubahan karena berbagai faktor pertumbuhan : 1) monetisasi lahan pertanahan yang luas; 2) usaha patungan dengan merk Ciputra di luar Jawa; 3) mulai berjalannya proyek – proyek besar dan 4) tambahan saham di Ciputra Surya. r YU memperkirakan pra penjualan sejumlah Rp 1.7 triliun tahun ini (dari Rp 1.3 triliun pada FY09), tidak termasuk penjualan proyek townships. Penjualan mulai mengalami kenaikan sejak Jul 09 dan YU percaya bahwa bank – bank mulai berfokus pada pemberian KPR, sehingga momentum bagi pengembang properti akan mulai terlihat pada 2010. r YU memperkirakan pembagian dividen akan mengejutkan karena Ciputra Development mengubah defisit laba menjadi laba ditahan, untuk pertama kalinya selama 13 tahun. Hal ini secara potensial akan mengubah kebijakan pembayaran.