CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM RALS - TP 1060 (Downgrade from 1090)

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi outperformed dan menurunkan target harga Rp 1,060. Laba FY10 seharusnya sesuai dengan perkiraan YU, hal ini berarti tidak sesuai dengan konsensus karena penurunan margin operasional, yang disebabkan oleh write-off. Di sisi lain opex seharusnya mengalami normalisasi tahun ini. Meskipun YU memangkas perkiraan laba FY11-12 sebesar 0%-1.4% karena memperhitungkan kenaikan biaya bahan baku akibat tekanan inflasi, namun pendapatan FY11 masih akan mengalami pertumbuhan lebih tinggi dari trend berkat ekspansi ruang dan 8%-9% SSG, yang dapat mendorong penguatan konsumsi. r Penundaan ekspansi dan gangguan pada eksperimen bisnis makanan mendominasi 2010. Gangguan pada bisnis makanan terjadi karena masalah perizinan dan waktu yang lebih lama untuk membuka toko yang lebih besar. r Manajemen telah membereskan kesalahan yang terjadi pada 2010 dan memulai awal yang baru. Pertumbuhan laba seharusnya di atas trend berkat basis tahun lalu yang rendah. Ekspansi toko seluas 80km² kemungkinan menghadapi masalah yang sama seperti tahu lalu yaitu masalah perizinan, namun perseroan tetap akan melanjutkan rencana ekspansi.