CIMB (YU) Recommend NEUTRAL INTP (Downgrade from Outperform) - TP 22.250 (Upgrade form 19.000)

CIMB (YU) menaikkan perkiraan laba FY11-12 INTP sebesar 3%-5% dan target harga baru menjadi Rp 22,250 dari Rp 19,000. Namun demikian YU menilai Indocement tertinggi diantara usaha sejenis karena memimpin dalam ekspansi margin dan perbaikan posisi pada jangka panjang dalam meraih kenaikan harga. Namun demikian YU melakukan downgrade menjadi Neutral karena perkiraan penurunan margin. r Indocement mengindikasikana perseroan akan mempertahankan pembayaran dividen sebesar 30% dalam rangka mempertahankan kas untuk mendanai ekspansi kapasitas dengan pendanaan sendiri di masa yang akan datang. Namun jika batasan ini dihapus, YU memperkirakan Indocement akan menakkan pembayaran dividen di atas 30%. r YU menilai FY10 merupakan tahun yang luar biasa karena perseroan pada saat yang sama berhasil menaikkan margin dan pangsa pasar. Hal ini karena margin mengalami kenaikan lebih cepat karena penguatan rupiah dan penurunan biaya batubara. Menuju tahun 2011, YU memperkirakan Indocement dapat mempertahankan kemampuan untuk tumbuh melampaui industri. Resiko yang dihadapi adalah kenaikan harga bahan bakar yang akan mempengaruhi daya beli.