CIMB (YU) Recommend OUTPERFORM INCO (Upgrade from Underperform) - TP 4500 (Upgrade from 3300)

Kinerja 9M09 INCO sesuai dengan perkiraan CIMB (YU), mencapai 65% dari perkiraan FY09. YU memperkirakan penguatan pada 4Q09. Laba bersih 9M09 melampaui perkiraan konsensus FY09 kemungkinan karena ASP yang lebih tinggi dari perkiraan. YU menaikkan perkiraan EPS FY10-11 sebesar 21%-29% karena kenaikan asumsi harga nikel dan produksi. Target harga mengalami kenaikan menjadi Rp 4,500 dari Rp 3300. YU melakukan upgrade Inco menjadi Outperform dari Underperform. r ASP mengalami lonjakan dari USD 8,894/ton pada 2Q09 menjadi USD 13,394/ton pada 3Q09. 9M09 ASP sebesar USD 10,381/ton, masih di bawah asumsi FY09 sebesar USD 11,900/ton namun memperkirakan terus terjadinya penguatan pada harga hingga sekarang, maka asumsi FY09 diperkirakan masih dalam jangkauan. r Hasil 9M09 berada dalam kisaran target YU dan perseroan sebesar 50,300 ton, mengalami penurunan 10.5% YoY. Oleh karena itu YU menaikkan perkiraan produksi 2010-11 sebesar 3.5%-12.5% menjadi 160-180 juta pound. YU menaikkan biaya kas sebesar 3%-5% pada FY10-11 menjadi USD 3.12-3.30/lb. Namun demikian kenaikan ASP yang berarti masih dapat mendongkrak laba bersih. r Proyek hydro power Karebbe senilai USD 410 juta sangat penting bagi target kapasitas produksi jangka panjang sebesar 200 juta pound dengan biaya operasional yang rendah. Konstruksi 36% telah selesai, dan kemungkinan selesai pada 1H11 sesuai rencana. Dengan demikian YU tetap memperkirakan produksi 200 juta pounds pada 2012.