Danareksa (OD) - Cement Sector Commentary - Recommend OVERWEIGHT CEMENT SECTOR - Recommend BUY INTP,

Pada 7M10, permintaan semen domestik mengalami pertumbuhan cerah sebesar 10.7% YoY menjadi 23.3 juta ton. Namun pengapalan bagi ekspor mengalami penurunan 37% YoY menjadi 1.5 juta ton, karena produsen semen lebih menyukai pasar domestik yang menguntungkan. Namun pertumbuhan akan mengalami penurunan pada paruh kedua tahun ini karena cuaca buruk. Danareksa (OD) mempertahankan perkiraan pertumbuhan domestik sebesar 8%. r OD percaya pulau di luar jawa menjadi kunci pertumbuhan di masa yang akan datang. Pada 1H10, konsumsi semen pada basis per kapita sekitar 171 kg. Yang mengejutkan Kalimantan membukukan konsumsi perkapita tertinggi sebesar 220 kg sementara angka bagi Sumatera mencapai 195 kg, di jawa hanya 158 kg. r Tahun ini pertumbuhan permintaan di pulau luar jawa melampaui di Jawa. Semen Gresik kehilangan daya saing kompetitif karena keterbatasan kapasitas, Holcim menunjukkan pemasaran agresif di area yang lebih luas. Sementara itu Indocement, telah memperbesar pangsa pasar di Kalimantan dan Sulawesi – terutama karena kenaikan pengiriman pada fasilitas produksi di Kalimantan Selatan. r Dengan prospek yang cerah pada pasar semen domestik, pilihan utama OD adalah Indocement karena memeiliki fasilitas tak terpakai yang terbesar. Selain itu Indocement memiliki EBITDA margin di atas 40% atau lebih tinggi signifikan dibandingkan kompetitor, Semen Gresik sebesar 32% dan Holcim sebesar 29% pada 1H10. Semen Gresik dan Holcim membuat rencana untuk ekspansi sementara Indocement telah mengindikasikan bahwa perseroan tidak akan melakukan investasi pabrik baru dalam 2-3 tahun. r INTP : TP Rp 20,800, BUY SMCB : TP Rp 2,900, BUY SMGR : TP Rp 10,600, BUY