JP Morgan (BK) - Telco Sector Commentary - Recommend NEUTRAL TLKM (Downgrade from Overweight) - TP

Sebagian besar sektor Telekomunikasi menurut JP Morgan (BK) telah menjadi pelaku pasar bukan hanya pilihan terakhir. BK melakukan downgrade rekomendasi PLDT dan TLKM menjadi Neutral tanpa ada perubahan terhadap perkiraan target harga dan perkiraan. r Analisa BK mencerminkan kesimpulan bagi telekomunikasi regional/portofolio internet: overweight bagi Telekomunikasi Korean, Korean Online Gaming, China Online Gaming, China E-Commerce, Thai Telcos, Australian Telcos, dan Japan Telcos; underweight Telekomunikasi Indonesia, Telekomunikasi India. BK Neutral terhadap sisanya ynag berada di sub sektor. r Pilihan utama pada sektor ini KT Corp (dengan perkiraan keuntungan 26%), SK Telecom (31%), Netease (19%), Shanda Games (46%), Alibaba (18%), DTAC (25%), dan KDDI (105%). Tambahan baru adalah EXCL (32%) dan China Unicom (17%). r Telekomunikasi Indonesia (TLKM) r BK memberikan rekomendasi Neutral dan target harga Rp 9,800 r Target harga BK berdasarkan : 1) potensi upside/(downside) terhadap konsensus EPS vs perkiraan EPS JP Morgan dan 2) perkiraan multiple expansion/(kontraksi) berdasarkan puncak P/E multiple r Jika target harga tercapai, Telkom diperdagangkan pada 2010E/11E penyesuaian P/E dan EV/EBITDA sebesar 16.9x/14.0x dan 7.1x/6.2x. Menawarkan dividen yield sebesar 3.3%/3.9% dengan asumsi pembayaran historis 55% dari laba inti berlanjut. Pemangkasan harga yang bersifat destruktif yang dilakukan oleh Indosat, konsolidasi signifikan mengalami kenaikan pada persaingan industri secara keseluruhan, dan pada jangka panjang kompresi margin dari data nirkabel merupakan resiko downside terhadap target harga. Resiko upside adalah dilusi margin yang lebih rendah dari perkiraan dari data nirkabel menuju upgrade EPS.