Macquarie (RX) Recommend UNDERPERFORM UNVR - TP 13.000

Hasil kinerja UNVR pada 4Q10E menunjukkan kombinasi momentum laba yang lemah dan kenaikan tekanan biaya, harga saham tidak menujukkan pemulihan signifikan dari titik terendah baru – baru ini (dari Rp 13,800). Karena itu Macquarie (RX) menilai kemungkinan hasil yang mengecewakan relatif tinggi. r RX mengingatkan investor bahwa pendapatan 3Q10A hanya mengalami pertumbuhan 4.5% YoY dan memicu sell-off yang tajam. Mengesampingkan pola pemesanan ritel sebagai penyebab sell off, RX menilai penyebabnya adalah dampak kenaikan biaya bahan pangan dan bahan bakar pada pengeluaran HPC (home & personal care/ perawatan rumah tangga dan pribadi), pertumbuhan pasar yang mendekati titik jenuh dan tekanan pangsa pasar. Kenaikan harga bahan baku pada 2H10A juga menunjukkan adanya tekanan margin pada kuartal tersebut. Pada bulan Februari UNVR menaikkan harga 5%-10% pa pada semua kateri HPC dan dapat diterima dengan baik oleh pasar. Namun kenaikan harga ini dilakukan hanya untuk menanggapi tekanan kenaikan biaya, dan yang terpenting P&G tidak mengikuti langkah UNVR dalam menaikkan harga pada beberapa kateri. Hal ini menunjukkan peningkatan intensitas persaingan, dan RX memperkirakan kenaikan biaya A&P sehingga dapat mengurangi dampak kenaikan harga. r RX memberikan rekomendasi Underperform dan target harga Rp 13,000