Mandiri Sekuritas (CC) Recommend BUY ITMG (Upgrade from Neutral) - TP 55.800

Meskipun produksi QoQ mengalami kenaikan 0.6 Mt menjadi 5.6 Mt, namun biaya pertambangan hampir mengalami kenaikan dua kali lipat (+73.6% QoQ). Hal ini disebabkan : (1) kenaikan bahan bakar menjadi USD 0.76/liter dari 3Q sebesar USD 0.71/liter dan (2) kenaikan stripping rasio di Indominco (menjadi 20 dari 3Q sebesar 13.5) akibat penyesuaian pada rencana penambangan untuk menghadapi gangguan cuaca yang terkait. r ITMG melakukan transaksi tukar untuk bahan bakar juga batubara, kerugian terjadi sebagian karena kontrak batubara “mark to market’ pada harga benchmark USD 125/ton, sementara ITMG mencatat keuntungan pada transaksi tukar bahan bakar. Karena ITMG telah melakukan transaksi tukar menukar sejak IPO, Mandiri Sekuritas (CC) tidak memiliki keraguan untuk kelanjutan hal ini meskipun perseroan mengalami kerugian. r ITMG kekurangan inisiatif untuk pertumbuhan inorganik. ITMG memiliki titik terendah dalam hal pendapatan negatif, sehingga memperoleh apresiasi investor. Namun demikian CC berharap hal ini tidak menjadi obsesi. Pertumbuhan inorganik membutuhkan pengambilan resiko dan dalam pasar yang bullish, agak sulit memperoleh harga yang murah. r CC melakukan upgrade menjadi Buy dan target harga Rp 55,800.