Mandiri Sekuritas (CC) Recommend Maintain BUY TLKM - TP 10.200 (Downgrade)

TLKM melaporkan pendapatan 9M10 sebesar Rp 52.1 triliun (+3.9% YoY, 1.3% QoQ) sesuai dengan perkiraan Mandiri Sekuritas (CC) dan konsensus. Bisnis seluler tetap stabil sebesar Rp 22.1 triliun (+2.6% YoY) karena pelanggan mengalami pertumbuhan sebesar 93.1 juta (+16.7% YoY, 5.5% QoQ). Bisnis fixed line terus melemah menjadi Rp 9.8 triliun (-8.8% YoY), menurut CC bisnis akan tetap flat bahkan mengalami penurunan. Karena ketatnya perang harga SMS, TLKM menurunkan target pertumbuhan untuk FY10F menjadi 6% YoY dari 9% YoY. Namun hal ini masih sesuai dengan perkiraan FY10. r Meskipun pendapatan Telkom dilaporkan stabil, CC mengkhawatirkan prospek pertumbuhan karena menunjukkan tren penurunan. CC memperkirakan pertumbuhan terbatas bagi TLKM pada 2011 dan 2012 (2.0% YoY dan 1.6% YoY) mengingat lemahnya pertumbuhan pada bisnis seluler. r Per 9M10, pendapatan dari bisnis data mencapai sebesar Rp 15.8 triliun memberikan kontribusi total pendapatan 30.4%. Total pelanggan mengalami penguatan pertumbuhan sebesar 147% YoY menjadi 5.8 juta, sementara ARPU mengalami penurunan menjadi Rp 252k (-17.1% YoY) karena tarif promo. TLKM juga melakukan ekspansi bisnis data dengan membangun 2,416 3G BTS. Oleh karena itu CC melihat data bisnis mengalami pertumbuhan sebesar 15.6% YoY dan 16.9% YoY pada 2011F dan 2012F. r CC mempertahankan rekomendasi buy, dan menurunkan target harga menjadi Rp 10,200.