Mandiri Sekuritas (CC) Recommend Maintain NEUTRAL ICBP - TP 5200

ICBP 1Q11 membukukan pendapatan Rp 4.7 triliun (8,6% YoY, 7,1% QoQ), sehingga laba bersih mencapai Rp 434 milyar (17,8% YoY, 6,4% QoQ), angka ini mewakili 23%-24% dari perkiraan Mandiri Sekuritas (CC) dan perkiraan FY11. Sementara EBIT segmen mie masih mengalami pertumbuhan sebesar 12,4% YoY, segmen olahan susu EBIT mengalami kontraksi 21,8% YoY karena kenaikan biaya input. r Pada 1Q11, volume industri mie instant mengalami kontraksi sekitar 0.7% YoY. Berdasarkan laporan sebelumnya CC menilai hal ini kemungkinan karena kenaikan ASP pada industri ini secara keseluruhan sehingga menekan daya beli konsumen. Hal ini ditambah pandangan ahli ekonomi CC bahwa tidak akan ada lagi deflasi tahun ini, hal ini menegaskan pandangan CC untuk menunggu apakah industri ini akan mengalami kontraksi di tengah inflasi dan ASP mie instan mengalami kenaikan. r Meskipun ancaman kontraksi masih mengancam di industri ini, CC menilai bahwa kinerja perseroan pada kuartal depan akan tetap stabil karena perbaikan margin dengan kenaikan ASP baik pada produk mie instan dan produk olahan susu pada pertengahan 1Q11. r CC mempertahankan rekomendasi Neutral dan target harga Rp 5,200