Morgan Stanley (MS) Recommend OVERWEIGHT INCO (Upgrade from Equal-weight) - TP 4500

Morgan Stanley melakukan upgrade rekomendasi INCO menjadi Overweight. Harga saham ini telah mengalami penurunan hingga 14% pada 3 bulan terakhir dan saat ini harga nikel mengalami penurunan ~USD 7.19/lb, di bawah perkiraan MS sebesar ~ USD 7.80/lb rata – rata pada 2010. r Perkiraan EPS 2010-11 30% di atas konsensus sebagian besar karena perkiraan harga nikel yang lebih bullish. MS melihat sedikit resiko penurunan terhadap harga spot nikel sebesar ~ USD 7.30/lb bahkan jika produksi stainless steel gagal mengalami pemulihan sesuai perkiraan. Harga nikel USD 7/lb atau lebih rendah mendekati level bawah dimana produsen dengan biaya tinggi akan memulai memangkas produksi. r MS cukup terkesan dengan kemampuan perseroan memangkas biaya produksi hingga di bawah USD 3/lb pada 2009. Melihat ke 2010, MS melihat biaya kas mengalami penurunan lebih jauh hingga 2012, MS melihat biaya kas mengalami penurunan lebih jauh hingga 10%-20% karena perseroan mengganti generator diesel dengan pembangkit listrik hydropower. Saham ini diperdagangkan pada ~12x 2011e P/E di bawah usaha sejenis non logam 15x. Dengan hutang yang sedikit atau tidak ada sama sekali, saham ini bahkan terlihat lebih murah pada EV/EBITDA 6.2x vs peers 8x. Terakhir saham ini menawarkan salah satu saham dengan yield tertinggi di sektor ini sekitar 5% hari ini.