OSK Nusadana (DR) Recommend Maintain BUY ITMG - TP 44.300

Laba inti ITMG tahun 2009 sebesar USD 317 juta (+36% YoY) sesuai dengan perkiraan OSK Nusadana (DR). Laba perseroan sebesar USD 336 juta (+43% YoY) lebih tinggi 11% dari perkiraan karena keuntungan transaksi derivatif. Kenaikan pertumbuhan pendapatan merupakan kontribusi kenaikan volume ASP yang stabil dan rasio stripping, serta penurunan harga minyak yang mendorong penurunan biaya. r ITMG berhasil membukukan kenaikan pertumbuhan pendapatan 15% karena kenaikan produksi (+21% YoY) dan volume penjualan (+19% YoY) dan ASP flat (-3% YoY). Volume produksi dan penjualan pada 2009 masing – masing mencapai 21.4 juta ton dan 21.0 juta ton, sementara ASP pada perkiraan sebesar USD 71.7/ton. r Total biaya unit ITMG mengalami penurunan USD 50.1/ton (-9% YoY) karena : 1) penurunan biaya bahan bakar yang didorong oleh penurunan harga minyak rata – rata (-38% YoY), 2) rasio stripping yang stabil (+5% YoY) dari 12.2 bcm/ton pada 2008 menjadi 12.8 bcm/ton pada 2009, dan 3) penurunan jarak/ongkos kirim.