CIMB (YU) Recommend NEUTRAL TLKM - TP 12.000

Laba inti bersih FY09 Telkom 10% di bawah perkiraan dan 11% di bawah konsensus karena pendapatan Telkomsel yang lebih rendah dari perkiraan, biaya pemangkasan pegawai yang lebih tinggi dari perkiraan, serta operasional yang lebih besar dan biaya perawatan dan depresiasi. Telkomsel kehilangan pangsa sehingga menyebabkan kenaikan hanya sebesar 2.4% QoQ, jauh di bawah pesaing terbesarnya 12% QoQ. CIMB (YU) tidak mengubah perkiraan dan target harga tetap sebesar Rp 12,000, dan rekomendasi neutral. r Telkomsel jelas kehilangan pangsa pasar dengan pendapatan mengalami kenaikan hanya 2.4% vs 12% QoQ yang dinikmati pesaing besarnya. Pertumbuhan pelanggan Telkomsel hanya 2% vs pertumbuhan dua angka (double digit) yang dinikmati 2 pesaing besarnya. Rebound pelanggan Indosat jelas telah mempengaruhi Telkomsel. YU memperkirakan persentase pendapatan Telkomsel dibandingkan 3 perusahaan besar mengalami penurunan dari 63% menjadi 60.9%, sementara Indosat naik 1 point menjadi 19.9%. r Telkom menanggung biaya pengurangan pegawai sebesar Rp 1 triliun lebih tinggi daripada indikasi target dan perkiraan YU sebesar Rp6 00milyar. Selain itu biaya operasional dan perawatan secara tak terduga mengalami kenaikan 37% karena beban 1 kali. r Pendapatan Telkom dan internet mengalami kenaikan 35% QoQ sehingga membuat YU menilai ada point satu kali dan klasifikasi ulang pada pendapatan.