CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM CTRA - TP 1000

Hasil FY09 mencapai 12% di atas perkiraan CIMB (YU) begitu pula dengan perkiraan konsensus karena tarif pajak efektif yang lebih rendah dari perkiraan. YU menaikkan perkiraan laba FY10-11 sebesar 3%, menyesuaikan dengan kenaikan pertumbuhan laba pada FY09. r Pertumbuhan FY09 mengalami pertumbuhan 2% YoY sesuai perkiraan didukung oleh perusahaan patungan di luar Jawa. Kontribusi dari luar Jawa mencapai 13% dari pendapatan FY09 (mengalami kenaikan 6% pada FY08), mengakomodasi penurunan pada penjualan dari township Surabaya. r YU menegaskan bahwa perseroan akan mengubah defisit laba menjadi laba ditahan pada 2010, pertama kali sejak 13 tahun. Pada akhir 2009 defisit telah dikurangi menjadi Rp 50 milyar dari Rp 186 milyar pada FY08. Hal ini berpotensi mengubah posisi manajem dalam hal pembayaran dividen. Dana tunai dipertahankan sebesar Rp 2 triliun karena kemajuan proyek besar tetap lamban.