CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM INTP - TP 19.000

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Outperform bagi Indocement dan target harga Rp 19,000 berdasarkan P/E (20% premiun terhadap target IHSG). Manajemen baru – baru ini mengindikasikan bahwa perseroan cukup nyaman dengan prospek permintaan dan penawaran bagi semen dengan potensi resiko dari kenaikan harga komoditas dan fluktuasi rupiah. YU tidak melakukan perubahan pada perkiraan laba, karena baru – baru ini telah melakukan upgrade karena perbaikan rupiah. r Ketatnya suplai pada pasar domestik terus menahan pendapatan sektor ini. Suplai dari kapasitas baru terus akan mempertahankan sektor ini hanya hingga 2016, menurut perhitungan YU, dengan asumsi pertumbuhan tahunan 8% pada permintaan semen pada FY10-16 (rata – rata 1.3x pertumbuhan GDP sebesar 6%). Dalam 6 tahun, YU memperkirakan Indocement akan memanfaatkan semua kapasitasnya, termasuk kapasitas yang sedang dibangun sebanyak 4 juta ton pada periode ini. Tingkat utilisasi yang tinggi, margin yang konsisten tinggi dan perbaikan struktur permodalan akan mendorong perbaikan keuntungan. r Indocement akan mempertahankan pembayaran dividen sebesar 30% pada beberapa tahun ke depan dalam rangka mempertahankan kas untuk membangun kapasitas. Menurut manajemen, pemegang saham mayoritas Indocement telah menaikkan batas capex dan menaikkan budget capex tahun ini menjadi USD 100 juta dari USD 70 juta.