Citi Recommend BUY BMRI - TP 5700

Hasil dari Analyst’ Day : 1)pertumbuhan mengalami kenaikan pada Q4 dan neraca mengalami penguatan, 2) memperbaiki yield melalui penggabungan aset dengan melakukan leveraging hubungan korporasi/jaringan cabang, dan 3) IFRS kemungkinan akan membuat/menyebabkan laporan keuangan kurang dapat dibandingkan, dengan pendapatan bunga dilaporkan lebih rendah. r Pada 2009 pertumbuhan pinjaman sebesar 14% dan CASA sebesar 11%. NPL kotor mengalami penurunan dari puncaknya sebesar 5.1% di bawah 3.9% dan coverage saat ini 2x. Perseroan tidak memberikan indikasi laba bersih. Pada 2010 pertumbuhan pinjaman ditargetkan 15%-18% dengan NIM sebesar 5.35% (pada 2009) dan cost to income di 45%. Gross NPL di bawah 4% dengan coverage 1.5x. 500 Micro outlet dan 1500 ATM (dan lebih 1000 ATM pengganti) akan ditambahkan. r Perseroan menargetkan pertumbuhan pendapatan 17% per tahun dan ROE 25% dengan biaya optimum dan basis capital. Area yang diprioritaskan adalah : 1) transaksi perbankan keseluruhan, 2) franchise simpanan ritel, dan 3) pinjaman konsumer dan mikro. r Perseroan memiliki 40 rencana yang meliputi segmentasi nasabah dan branding, produk – produk baru, penjualan silang manajemen resiko, ekspansi infrastruktur fisik dan perbankan elektronik, dan pengembangan human resources. r Adopsi IFRS – Perubahan utama adalah : 1) pendapatan/pengeluaran terkait aset/hutang dan 2) provisi dari peraturan hingga pengawasan, dan pengalaman di masa lalu. r Tidak ada kabar baru mengenai : 1) habisnya masa kerja manajemen pada May 2010 dan 2) rencana pemerintah untuk mengurangi kepmilikan melalu divestasi atau right issue.