CLSA (KZ) Recommend BUY UNVR - TP 22.480

Unilever Indonesia memasuki kateri produk baru : penjernih air. Induk usaha tidak memiliki produk dalam kateri ini. Produk ini diambil dari portofolio Unilever India dan diluncurkan di Indonesia dengan harga USD 56/unit. Pertumbuhan berasal dari pengembangan produk yang sudah ada sekarang dan kateri baru ini. Unilever telah meluncurkan deterjen cair baru – baru ini, pangsa pasar produk ini sebesar 2% di Malaysia. r Pertumbuhan pada 10 tahun ke depan akan didorong oleh penetrasi perdagangan modern. Jika perdagangan modern mengalami pertumbuhan 15% pa dan tradisional diperdagangkan 1% pa (seperti yang terjadi akhir-akhir ini) maka perdagangan modern akan menjadi 70% pada 2020 vs 40% saat ini. r Pada jangka panjang P&G pelaku baru akan menjadi ancaman bagi Unilever. Hal ini akan mempengaruhi margin Unilever meskipun kedudukan perseroan yang solid pada produk rumah tangga akan berpengaruh. Valuasi saat ini merupakan keadaan normal yang baru bagi Unilever. Perseroan menggandakan pendapatan dan laba pada 3 tahun terakhir dan berpotensi menggandakan kembali pada 2015CL. Dengan asumsi Unilever Indonesia diperdagangkan multiple Neste India sebesar 39x 2011CL P/E, maka saham ini menawarkan upside 38% dari saat ini.