Credit Suisse (CS) Recommend Maintain OUTPERFORM TLKM - TP 9400

Angka 1Q10 Telkomsel lemah, pertumbuhann pendapatan mengalami penurunan 9.8% QoQ dibandingkan Excelcom sebesar 3.7% QoQ, dan gearing operasional turun sebesar 10.9% QoQ pada EBITDA. r Di sisi lain angka YoY terlihat lebih baik, Telkomsel mengalami kenaikan 8.7% YoY dan EBITDA mengalami kenaikan 8.6% YoY. Mengingat perkiraan kenaikan Credit Suisse (CS) pada 2Q-4Q, CS memperkirakan Telkomsel menunjukkan pertumbuhan pendapatan sebesar 11% YoY pada FY10. r Kinerja EBITDA Fixed-line QoQ menunjukkan hasil yang baik berkat biaya tinggi yang diserap pada 4Q09 (termasuk tambahan Rp 1.0 triliun pada ERP). Dengan demikian fixed-line EBITDA mengalami kenaikan dua kali lipat pada QoQ dan hanya mengalami penurunan 1.2% YoY. CS melihat terbatasnya penurunan pada EBITDA YoY juga mencerminkan perbaikan pada kontrol biaya pada divisi fixed line Telkom. r Pendapatan, EBITDA, dan laba bersih Telkom masing – masing sebesar 22.8%, 22.7% dan 21.9% perkiraan FY10 Telkom. Dengan kinerja buruk pada 1Q10, CS memperkirakan saham ini bekerja relatif baik dibandingkan IHSG terutama karena CS memperkirakan pendapatan mengalami pemulihan pada 2Q10. CS mempertahankan rekomendasi OUTPERFORM.