DBS Vickers (DP) - Telco Sector Commentary - Recommend BUY EXCL - TP 7100

Sektor Telekomunikasi r Sektor telekomunikasi sedang dalam pemulihan setelah pemain utama Telkomsel menghentikan pemberian komisi besar bagi penjual dan menaikkan tarif pada peak hour pada bulan Maret. r Sumber DBS Vickers (DP) mengindikasikan bahwa Telkomsel menawarkan komisi penjualan yang besar untuk mendorong penjualan paket baru. Hal ini terlihat juga pada kenaikan tajam biaya pemasaran Telkom 1Q11 (sebesar +74% YoY versus – XL 15% dan -20% bagi Indosat). r Baik XL dan Telkom telah mengindikasikan bahwa kompetisi telah mengalami penurunan pada bulan Maret, yang menurut DP terjadi karena Telkom menurunkan komisi penjual oleh Telkomsel. Karena Telkomsel telah meraih ~100% pelanggan baru pada 1Q11, maka perseroan tidak membutuhkan langkah agresif untuk memenuhi targetnya meraih ~50% pelanggan baru pada FY11F. r Pada bulan Maret, Telkomsel menaikkan tarif peak hour dari promosi Rp 0/min pada 6 wilayah geografi yang berbeda. Indosat menggandakan tarif peak hour promosi Rp 24/min, sementara XL menaikkan promosi tarif peak hour c.10% terhadap tarif promosi Rp 0/min. r Berdasarkan skenario basis, maka pertumbuhan pendapatan menjadi 8% pada 2011. Skenario terburuk, dengan asumsi satu kuartal lagi mengalami promosi, menunjukkan pertumbuhan industri 6% dan pertumbuhan laba 15% bagi XL didukung oleh penurunan biaya bunga. Hal ini mengindikasikan 14x FY11F PER pada harga saat ini, valuasi harga yang masuk akal bagi pertumbuhan dua angka, bahkan pada skenario terburuk. r DP memberikan rekomendasi Buy EXCL dengan TP Rp 7100.