Kimeng (ZP) Recommend BUY BMRI - TP 8000

Bank Mandiri memperoleh persetujuan dari pemerintah untuk melaksanakan secondary offering pada 2011, setelah BNI pada 4Q10. Hasil yang ditargetkan dari right issue 11.2% saham adalah Rp 13-14 triliun, mengindikasikan kisaran harga rekomendasi sebesar Rp 5,500/saham - Rp 6,000/saham. r YTD perseroan membukukan write-back Rp 800 milyar dan memperkirakan Rp 1.3 triliun sepanjang tahun. Namun angka ini tidak termasuk pinjaman Rp 1 triliun bagi Garuda Indonesia, karena pengembalian mundur menjadi 2011 karena penundaan IPO perusahan penerbangan tersebut. r Kimeng (ZP) berasumsi Mandiri dapat mengumpulkan dana Rp 13.5 triliun dari secondary offering pada 1H11 dan menaikkan free float menjadi 40% dari saat ini sebesar 33.2%. Diskon pajak sebesar 5% akan menutupi dilusi EPS dari rights issue. Tambahan Rp 1 triliun akan diperoleh dari Garuda pada 2011, sehingga EPS BMRI menurut ZP mengalami kenaikan sebesar 7.5% menjadi Rp 540. r CAR perseroan diproyeksikan mengalami kenaikan hingga mencapai 400 bp menjadi 18.3% pada 2011F karena penguatan modal Tier 1 dan angka ini memadai untuk mendukung pertumbuhan jangka menengah. r ZP memberikan rekomendasi buy, dan target harga Rp 8,000/saham