Kimeng (ZP) Recommend Maintain HOLD UNVR - TP 16.750

Kinerja FY10 Unilever sesuai perkiraan Kimeng (ZP). Laba bersih mengalami kenaikan 11% YoY menjadi Rp 3,387 milyar, sementara pendapatan mengalami kenaikan 8% YoY, dimana 7.2% karena pertumbuhan volume. Perseroan berhasil membatasi kenaikan COGS hanya sebesar 3% YoY berkat penguatan rupiah. Margin kotor mengalami penguatan 51.8% melampaui catatan FY09 yang sebesar 46.7%. Pada basis kuartal, Unilever menunjukkan penguatan kinerja pada 4Q10 dibandingkan pada 3Q10 dengan laba operasional mengalami kenaikan sekitar 8%. r ZP tidak mengkhawatirkan kenaikan inflasi (dan kenaikan harga komoditas) karena Unilever telah menunjukkan bahwa perseroan dapat melewati kenaikan biaya. Pada Februari tahun ini perseroan telah menaikkan ASP berbagai produk sebesar 2%-13%. Kemampuan untuk membebankan kenaikan biaya, dan mempertahankan program penghematan akan memungkinkan Unilever untuk menjaga margin keuntungan. r Unilever telah berhasil mempertahankan pangsa pasar keseluruhan pada 2010. Kompetitor utama, Wings, telah mengikuti jejak Unilever dan menaikkkan ASP pada bulan Februari. Hal ini menunjukkan persaingan ketat tidak menimbulkan perang harga. r Perseroan berencana mengeluarkan €300-350 juta pada 2010-12. Angka ini lebih tinggi dari rata- rata USD 20 juta yang dikeluarkan tahun sebelumnya. r ZP mempertahankan rekomendasi hold dan target harga Rp 16,750