BNP Paribas (BW)

Indofood membukukan kinerja 1H10 sesuai dengan perkiraan BNP Paribas (BW) (48% dari laba operasional FY10) namun di atas konsensus (56% dari biaya operasional) karena pasar lebih lamban memperhitungkan ekspansi margin yang terjadi karena penurunan input harga dan penguatan kurs yang menguntungkan Consumer Branded Products (CBP). r Sementara untuk laba perbedaan perkiraan terjadi pada level bunga minoritas, sehingga laba bersih 1H10 BW mencapai 58% dari perkiraan FY dan 63% dari perkiraan konsensus. BW menilai hal ini terjadi karena penurunan kinerja pada segmen agribisnis yang mencatatkan penurunan 30% YoY. r QoQ perbaikan margin diperkirakan seutuhnya berasal dari CBP dan hal ini mendorong pertumbuhan pendapatan yang flat –1% YoY. r BW memperkirakan konsensus akan melakukan revisi angka setidaknya pada sisi operasional agar mencerminkan perbaikan margin. r Pencatatan Indofood CBP (ICBP) bulan depan akan menjadi katalis jangka pendek bagi saham terutama karena diperdagangkan pada kisaran 16-19x 2011. r BW memberikan rekomendasi Buy dan target harga Rp 4,475.