Credit Suisse (CS) Recommend UNDERPERFORM AALI (Downgrade from Neutral) - TP 17.400 (Downgrade from

Laba 2Q10 AALI mengalami penurunan 34% YoY, namun mengalami kenaikan 34% QoQ karena kenaikan produksi musiman. Laba 1H10 AALI mengalami penurunan 17% YoY, mencapai 34% dari perkiraan awal Credit Suisse (CS) dan 28% konsensus, karena lemahnya produksi dan kenaikan biaya. r Curah hujan yang padat diperkirakan akan mengurangi output pada FY10E, namun akan mendorong output FY11E. CS memangkas perkiraan laba 2010E sebesar 16% karena penurunan produksi dan kenaikan biaya, laba FY11E sebesar 3% karena kenaikan biaya dan sebagian tertutupi oleh kenaikan produksi dan laba FY12E sebesar 12% karena kenaikan biaya. r AALI diperdagangkan dengan P/E tertinggi diantara counter CPO yang CS cover dan pada kisaran tertinggi pada kisaran perdagangan historis. Laba FY10-12E 30%-42% di bawah konsensus, dan CS memperkirakan konsensus melakukan downgrade karena hasil 2Q0 yang lemah. r CS melakukan downgrade rekomendasi AALI menjadi Underperform dari Neutral dan memangkas target harga dari Rp 21,070 menjadi Rp 17,400 karena penurunan perkiraan laba. Berdasarkan 16.5x 2010E P/E.