UBS (AK) Recommend Maintain BUY INDF - TP 6850 (Upgrade from 6650)

UBS (AK) percaya bahwa koreksi saham baru – baru ini terjadi karena harga pencatatan saham anak usaha perkebunan yang lebih rendah - hal ini tidak mempengaruhi prospek fundamental Indofood yang baik. AK memperkirakan 17% laba CAGR perseroan pada 2010-2013, didukung oleh : 1) kenaikan ASP 6%-11% pada konsumer produk; 2) melemahnya harga gandum; 3) penurunan biaya bunga. r Saham ini diperdagangkan pada PE 2012E 10.9x, diskon 34% terhadap sektor konsumer, yaang menurut AK tidak pantas. r Berdasarkan perkiraan AK, SIMP dinilai pada PE 2012E 10x. Setelah pencatatan saham AK percaya dengan berjalannya waktu SIMP akan mencerminkan nilai aslinya, yang menurut perkiraan AK sama seperti London Sumatera (LSIP), yang memiliki nilai wajar 14x 2012E PE. Induk usaha SIMP, Indofood Agri (IFAR), memiliki kas yang besar dan tidak memiliki aset operasional, hal ini mencerminkan pertumbuhan inorganik yang sedang terjadi. AK memberikan pandangan bullish terhadap harga CPO. Namun AK memangkas asumsi harga standard CPO menjadi USD 1,183/ton, masih 31% di atas rata- rata tahunan periode lalu. r Pangsa pasar Bogasari mengalami kenaikan dari 52% pada akhir-2010 menjadi 55% pada Q111, meskipun ASP mengalami kenaikan 5%. Namun margin EBIT mengalami penurunan menjadi 8%. Sumber AK menunjukkan kenaikan Bogasari baru – baru ini sebesar 2%-3%. Bogasari berniat mempertahankan harga tepung pada penurunan harga komoditas, sehingga mengurangi tekanan margin. AK memperkirakan EBIT margin tepung sebesar 11% pada 2011-2012. r AK mempertahankan rekomendasi “buy” dan target harga dari Rp 6,650 menjadi Rp 6,850.